2024年即將行至“下半場(chǎng)”，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)受哪些影響？各大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)會(huì)如何？對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，該如何配置自己的“錢包”？
樂(lè)觀但謹(jǐn)慎的全球經(jīng)濟(jì)
德意志銀行全球經(jīng)濟(jì)與主題研究主管吉姆·里德（Jim Reid）與德意志銀行集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球研究部主管大衛(wèi)·弗斯特蘭道（David Folkerts-Landau）在一份2024年下半年全球展望報(bào)告中表示，對(duì)下半年全球經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀預(yù)期，但未來(lái)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。
具體而言，全球經(jīng)濟(jì)仍在承受緊縮貨幣政策的滯后效應(yīng)，而量化緊縮政策依然在繼續(xù)。通脹水平已有所下降，但包括美國(guó)和歐元區(qū)在內(nèi)的數(shù)個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍較高。2024年下半年，歐盟議會(huì)和美國(guó)、英國(guó)、印度等國(guó)將舉行選舉，其中美國(guó)大選結(jié)果備受關(guān)注，或?qū)?duì)全球貿(mào)易體系帶來(lái)重大影響。
景順首席全球市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·霍珀（Kristina Hooper）認(rèn)為，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，但大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)及通脹表現(xiàn)仍持續(xù)高于預(yù)期。
“市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)出一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的宏觀情景。隨著市場(chǎng)對(duì)利率前景的變化，包括在此過(guò)程中出現(xiàn)的任何利好或利淡數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。”霍珀表示，就現(xiàn)階段而言，相比確切的降息次數(shù)，降息的時(shí)機(jī)更加重要，尤其是在市場(chǎng)情緒仍然十分波動(dòng)的情況下。此外還有一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)在于，市場(chǎng)可能過(guò)于樂(lè)觀，潛在問(wèn)題尚未完全反映出來(lái)。
霍珀直言，鑒于未來(lái)各經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)歷不同的增長(zhǎng)且通脹步伐可能不一，我們認(rèn)為分化或?qū)⒊蔀?024年余下時(shí)間里的核心主題。
工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)計(jì)，2024年下半年，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。盡管短期內(nèi)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，但長(zhǎng)期來(lái)看，全球資本和勞動(dòng)要素的錯(cuò)配問(wèn)題日益嚴(yán)重。資源要素的錯(cuò)配可能會(huì)抑制全球全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，從而拖慢長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速。全球資源錯(cuò)配下，2024年下半年全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速或開(kāi)始放緩。
美國(guó)增速或放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有支撐
具體到各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)預(yù)期來(lái)看，霍珀認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迄今為止受貨幣政策收緊的影響較小。然而，在美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)接連意外上行過(guò)后，相關(guān)增長(zhǎng)似乎正顯示放緩跡象。受限制性貨幣政策的影響，今年內(nèi)余下時(shí)間里美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或?qū)⒙缘陀谮厔?shì)水平。
程實(shí)認(rèn)為，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或呈前高后低走勢(shì)。盡管美國(guó)通過(guò)財(cái)政刺激、制造業(yè)回流、芯片和基建法案刺激等一系列政策弱化了供應(yīng)鏈成本抬升、資源錯(cuò)配與經(jīng)濟(jì)前景不確定性相互疊加對(duì)其經(jīng)濟(jì)修復(fù)產(chǎn)生的負(fù)面影響。
程實(shí)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際GDP季調(diào)同比增速2024年二季度將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)（3.3%），2024年三至四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始下行，分別為2.1%和1.5%。
再看中國(guó)，德意志銀行的研究報(bào)告稱，鑒于中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，其已在4月將中國(guó)2024年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.2%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)會(huì)受到出口持續(xù)復(fù)蘇及財(cái)政支出加速的提振，料中國(guó)央行今年或下調(diào)兩次利率，共計(jì)20個(gè)基點(diǎn)。
霍珀認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)仍有充裕積極的上行空間。受出口復(fù)蘇及財(cái)政政策支持等因素的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎在逐步走強(qiáng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，房地產(chǎn)投資、消費(fèi)者情緒、地方政府融資等是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中需要關(guān)注的議題。近期的出口增長(zhǎng)表明，外部因素改善為經(jīng)濟(jì)提供支撐。
在程實(shí)看來(lái)，歐元區(qū)在2024年下半年仍將面臨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。盡管通脹壓力有所緩解，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速仍然疲軟。
對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)，德意志銀行預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。日本所處外部環(huán)境正在改善，在工資加速增長(zhǎng)的支撐下，日本國(guó)內(nèi)需求預(yù)計(jì)有望維持穩(wěn)定。雖然整體通脹趨勢(shì)將繼續(xù)放緩，但隨著工資增長(zhǎng)傳導(dǎo)至銷售價(jià)格，通脹有可能再次上升。
把錢投向哪兒？
股、債、匯以及大宗商品，誰(shuí)能在下半年取得正向收益？
程實(shí)預(yù)計(jì)，成熟市場(chǎng)股市，尤其是美國(guó)市場(chǎng)中的大型科技公司和防御性行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)吸引資金配置，表現(xiàn)相對(duì)較好。新興市場(chǎng)股市波動(dòng)可能加大，短期資金頻繁進(jìn)出將帶來(lái)更高波動(dòng)性。這些市場(chǎng)的表現(xiàn)將高度依賴美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏以及通脹發(fā)展等因素。
債市方面，美國(guó)國(guó)債等安全資產(chǎn)可能持續(xù)受到青睞。新興市場(chǎng)本幣債的表現(xiàn)或?qū)⒎只久媪己谩⒔?jīng)濟(jì)政策可靠的國(guó)家債券更受歡迎。
外匯方面，美元指數(shù)的走勢(shì)將主導(dǎo)其他貨幣表現(xiàn)，如果通脹反彈可控而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期釋放，則美元可能在下半年承壓。新興市場(chǎng)貨幣漲跌互現(xiàn)，總體仍存在貶值壓力。
大宗商品方面，避險(xiǎn)資金青睞黃金等貴金屬，金價(jià)有望下半年高位震蕩并伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息繼續(xù)走強(qiáng)。
霍珀稱，考慮到宏觀環(huán)境利好，傾向于偏重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但需要保持風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)楣乐灯呦拗屏孙L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上升空間。“股票方面，我們看好周期股及小型股，因?yàn)槠涔乐迪鄬?duì)吸引且對(duì)經(jīng)濟(jì)周期更敏感，此外，也看好已發(fā)展市場(chǎng)（美國(guó)除外）及新興市場(chǎng)股票。”
在主要貨幣中，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，美元應(yīng)于年內(nèi)開(kāi)始走弱，這將利好歐元、英鎊及巴西雷亞爾等貨幣。（來(lái)源：國(guó)是直通車）
